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钢铁:钢价短期面临调整 顺势而为保持谨慎

2019-10-09 17:33:41来源:励志吧0次阅读

钢铁:钢价短期面临调整 顺势而为保持谨慎 2011-04-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

长城观点:虽然上周钢价继续上涨,但最近几天已经逐渐露出上涨乏力的微弱迹象,钢价面临小周期调整的概率逐渐加大。从 月下旬到上周末,现货钢价已经连续上涨5周,螺纹钢、高线、热轧和中板等普钢品种普遍上涨200元/吨左右,与2月份的峰值仅有一步之遥,目前社会库存仍在下降,但降幅开始逐渐收窄。尤其是长材需求释放明显,螺纹钢和高线的库存距 月初的峰值已经分别下降了15%和21%,与去年同期基本相当,虽然现在的库存水平和去年四季度相比仍多出50%和100%,但我们亦应看到当时是由于强力减排限产导致阶段性供给不足所致,假如今年没有如此强力的行政限制手段,不应当寄希望库存下降过多,伴随着近两年钢产量的增长和期货电子盘交易的增加,库存的适当增长应在预期之内,即现在的库存合情也合理,处于正常水平。

从供给看,目前的开工仍然满负荷,撇开年初的非正常因素外(河北省),191万吨/日已经接近最大供给能力,与我们之前测算的新增粗钢产能亦基本吻合,供给再过度超预期增长的可能性较小。因此,从总的供给需求看目前的基本面仍向好,但钢价上涨一般呈现震荡上行态势(除非在特殊情况下,例如去年三、四季度),需要经销商和下游用户适应上涨压力。我们从量价指标分析可能近期钢价面临一轮小周期调整,但不改中长期继续看高钢价的观点。钢厂出厂价继续以提价为多,但提价幅度普遍控制在100元/吨以内。螺纹期货价继续小幅低于现货,期货市场对后市更加谨慎。

从矿价变化亦发现走弱趋势,虽然现在矿价仍小幅上涨,但在国内矿再次站上1400元/吨、外盘印粉突破190$/吨后也上涨乏力,国内中小钢厂迫于成本压力和已经库存回补至合理水平,目前采购意愿趋弱,成交清淡。海运费涨跌互现,未见明显趋势,其他原料成本基本保持稳定。

投资策略:年初以来的市场是强周期的舞台,强周期各版块轮番表演,时至今日,基本已经轮动完一圈,假如再轮动一圈,则需要业绩预期再上一台阶或者资金再充裕估值中枢再提高,而目前这两方面条件均不充分,一是市场普遍担心一季度强周期的火爆是过度提前消费,二季度后增速会有明显回落,因此难以再上调整体预期。二是持续收紧流动性后资金成本出现上涨迹象,之前的高融资成本还没有明显反应在企业盈利和估值上来,现在SHIBOR一周已涨至 %,如果在上涨至4%以上,需对强周期板块保持高度谨慎。钢铁经过一轮估值修复后,目前的整体PB为1.82倍,与A股整体的 .06倍相比折价率为59%,并未有明显低估,相对估值再提升空间不大,目前市场对钢铁处于稍显过热追捧阶段,建议投资者近期对钢铁仍可以顺势而为或者持有,但须逐渐提高谨慎,保持适度仓位防范风险。

风险提示:行业盈利快速下滑,市场系统性风险

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