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申银万国债券周报继续关注有银行担保分离债

2019-08-15 11:05:52来源:励志吧0次阅读

[和讯编者按]预计支撑债市反弹的因素近期内不会改变。未来央行亦不会加大对冲力度。目前不同评级的无担保收益率已趋近相等,没有反映出相应的信用差异,需要注意防范风险。08中联债 率仍有下降空间,建议适当增持,继续关注有银行担保分离债。

===精华阅读===

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1、宏观市场

1.1 经济下滑,物价回落

上周(2008.08.11-2008.08.15)陆续发布了7月份宏观经济数据,从数据看,经济下滑的趋势依然明显,物价也呈现回落趋势。

固定资产投资:1-7月份同比增长27.3%,7月份当月增长29.2%。其中有色、钢铁、石油与天然气开采、铁路运输、电力等重化工业投资增速有所加快。但7月增速放缓至20%,更重要的是,由于销售面积下降,开工面积可能已经出现明显下滑,这意味着,房地产开发投资的下滑或成为趋势性;另外,考虑到新开工项目投资额增速持续为负增长,短期看固定资产投资增速下滑的压力较大。当然,8月公布了灾后重建的基本规划,投资额达到1万亿人民币,规划3年内完成,灾后重建会对固定资产投资有很强的支撑作用。不过,就时间而言,四季度前后,投资增长的贡献因素才会更多的转向灾后重建。

工业增加值:7月份工业增加值同比增长14.7%,比6月下降1.3个百分点,比07年同月回落3.3个百分点。下降的原因主要是内需的放缓特别是实际投资增速的下滑,开幕前一些工业企业的限产停产也有负面的影响。另外,外部需求的放缓也有一定的负面影响。工业增加值的下滑,表明经济仍处于下滑的阶段。

通胀压力:7月CPI上涨6.3%,涨幅的回落主要和食品价格涨幅的回落有关。7月食品价格涨幅14.4%,涨幅比6月回落了3个百分点,拉低CPI涨幅回落0.9个百分点。7月非食品价格上涨2.1%,涨幅比6月提高0.2个百分点,推动CPI上涨0.1个百分点,主要是车用燃料价格的上涨,这主要和国家上调成品油和电力价格有关,但从目前数据看这部分影响并不明显。预计CPI逐季回落趋势不变,从供给方面看,CPI走势取决于粮食及农产品(,)(000061,)的供给情况,从需求方面看,CPI走势主要取决于M1增长率情况。由于夏粮连续第5年增产,生猪供应正在逐渐恢复,国际粮食价格高位回落,食品型通胀压力最大的时期已经安全度过。从需求方面看,尽管有所波动,但在需求放慢和国家从紧货币政策的作用下,M1总体上维持了回落的趋势。在这两大趋势没有改变之前,通胀缓解是大概率事件。另外,近期美元反弹的力度非常明显,考虑到后期欧洲和日本经济面临更大的困难,美元的反弹趋势可能更为明显,这将继续压住大宗商品的走势,缓解通胀压力。

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