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国信证券:四季度建筑业增速为何还在升

2019-12-04 14:04:44来源:励志吧0次阅读

国信证券:四季度建筑业增速为何还在升 2016-01-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

热点思考:四季度建筑业增速为何还在升?与预期相悖的四季度建筑业增速GDP数据中2015年四季度的建筑业不变价增速从三季度的5.8%大幅上升到7.3%,这使得四季度第二产业增速由5.8%上升到了6.1%。然而,无论房地产开发投资还是基建投资,月度数据显示其同比增速四季度仍在下降。四季度的建筑业增速为何会出现这样与常识和预期相悖的情况,本期周刊将对这一问题进行探讨。

增速上升主要源自与PPI高度相关的价格指数下降不同于工业和第三产业的GDP增速核算方法,建筑业的不变价增速是首先计算现价增加值,然后利用价格指数缩减计算出不变价增加值,从而得到不变价的增速。这里使用的价格指数是“建筑安装工程价格指数”,而这个价格指数与PPI走势高度相关。在四季度大宗商品价格大幅下降的背景下,建筑业不变价增速1.5%的边际升幅中,小部分来自现价增速的提高,而一多半来自价格指数下降的贡献。

价格指数下降时,建筑业增速易被高估从相关指标的勾稽关系中我们发现,作为实物指标的房屋施工面积增速与房地产开发投资以及建筑业的名义增速而非实际增速相关性明显更大。这也就意味着建筑业的实际产值增速可能对价格的变化并不敏感,价格指数的影响在现行统计方法下会被夸大。换言之,建筑业不变价增速在价格上涨时易被低估,而在价格下降时易被高估。

大类资产表现:大宗价格反弹上周各大类资产价格表现中,债券市场有所回调,十年期国债到期收益率上升了3BP。除债券以外,多数大类资产价格均有所上升。其中,股票市场中沪深300指数小幅下跌0.2%、创业板指上涨1.7%;商品市场中南华工业品和农业品指数分别上涨3.1%和1.2%;黄金价格上涨1.1%。

经济数据与政策事件经济数据:经济增速预期内平稳下降上周国家统计局公布了2015年12月及四季度的经济增长数据。2015年四季度GDP增速6.8%,全年增速6.9%。经济增速整体上在缓慢下行,但没有明显的失速风险。根据我们的预测,预计今年一季度GDP增速与2015年四季度大致相当,二季度GDP增速有较大下行压力。同时,我们认为不进行大规模刺激依然是当前宏观经济政策的主要特征,投资增速将继续保持低位小幅下行态势,短期内难有明显回升。

政策事件:去产能率先从钢铁煤炭行业入手上周值得市场关注的经济政策和重大事件有:国务院发布《关于促进加工贸易创新发展的若干意见》;李克强主持召开国务院专题会,指出去产能率先从钢铁煤炭行业入手;李克强主持召开国务院第五次全体会议,提出继续加大相机调控,推进供给侧结构性改革;国务院常务会议确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能。

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